據(jù)中國(guó)之聲《新聞縱橫》報(bào)道，經(jīng)歷了8個(gè)月的焦急等待，11月29號(hào)，就在市場(chǎng)備感麻木之際，上市公司“雙匯發(fā)展”連發(fā)18條公告，公布了一攬子資產(chǎn)重組方案，資產(chǎn)整體注入同時(shí)，運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)年的雙匯管理層股權(quán)激勵(lì)也一步到位。備受矚目的雙匯發(fā)展資產(chǎn)重組交易終于塵埃落定。
    最新一期《新世紀(jì)周刊》發(fā)表封面文章《雙匯大交易》，深入探索雙匯交易背后的曲曲折折?；鸾?jīng)理聯(lián)合逼宮，誰(shuí)最終導(dǎo)演了這場(chǎng)重組？設(shè)立公司積累資金、引入外資讓渡表決權(quán)，雙匯如何突破各種障礙，實(shí)現(xiàn)管理層收購(gòu)？面對(duì)外資總將離開的現(xiàn)實(shí)，雙匯發(fā)展的未來(lái)在哪里？請(qǐng)聽中央臺(tái)記者柴華對(duì)《新世紀(jì)周刊》證券新聞部主任李箐的采訪。

　　柴華：雖然行業(yè)領(lǐng)先，但雙匯發(fā)展在資本市場(chǎng)上的估值一直偏低。投資者為什么一直不信任它？最終導(dǎo)致雙匯走上長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月重組停牌之路的主要原因又是什么呢？

　　李箐：雙匯作為上市公司和集團(tuán)是兩個(gè)非常不同的主體，我們看這個(gè)雙匯的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出來(lái)，雙匯發(fā)展的上市公司的資產(chǎn)只有大概50多億，但是整個(gè)集團(tuán)的資產(chǎn)到2009年是120億，這個(gè)就說明其實(shí)在雙匯內(nèi)部大家也能夠比較明確的感到，它是一個(gè)小上市公司，大的集團(tuán)的狀態(tài)，這樣造成利益主體是不同的，大家對(duì)雙匯發(fā)展感覺是不一樣的，但是這一次我們?cè)诓稍L的時(shí)候他們也表示，他們覺得他們還是做的不錯(cuò)的，至少說即便是關(guān)連交易也是比較市場(chǎng)化的定價(jià)，對(duì)資產(chǎn)的情況都比較好，這個(gè)重組做完之后，他們的關(guān)連交易會(huì)大幅度下降，確實(shí)能夠把利益統(tǒng)一了。

　　柴華：作為中國(guó)證券市場(chǎng)上第一宗整體上市同時(shí)完成管理層收購(gòu)(MBO)的經(jīng)典案例，雙匯的管理層收購(gòu)最終是通過外資財(cái)務(wù)投資人讓渡表決權(quán)實(shí)現(xiàn)的。而高盛和鼎暉這樣的金融外資進(jìn)入當(dāng)年也是引發(fā)了各種討論。雙匯掌門人萬(wàn)隆是如何一步步做到今天的成功收購(gòu)的？

　　李箐：雙匯的其實(shí)最主要的是他管理層收購(gòu)這一塊，這次通過重組能夠獲得批準(zhǔn)，這塊是最棒的一點(diǎn)，其實(shí)回頭看看他們，他們整個(gè)做雙匯重組的案例，主要是他們想問題想的比較早，所以他們?cè)诰硟?nèi)，原來(lái)有一個(gè)雙海公司，做的設(shè)計(jì)想做MBO，當(dāng)然在國(guó)內(nèi)的政策可能不太容易做到的時(shí)候，他們就轉(zhuǎn)向了境外，所以它在國(guó)外的整個(gè)股權(quán)的設(shè)計(jì)，我們可以看一下它的股權(quán)圖是非常復(fù)雜的，設(shè)計(jì)了很多公司在這里面，這塊他們想的比較全，最后他們能夠完成MBO，主要是因?yàn)樗麄儏f(xié)調(diào)后把集團(tuán)的資產(chǎn)裝入A股上市公司，讓整個(gè)集團(tuán)的利益和上市公司的利益全部一致化，就是因?yàn)樵谶@個(gè)條件下，所以管理層會(huì)通過他們MBO的方案。

　　柴華：經(jīng)過8個(gè)月的謀劃，目前的這個(gè)一攬子資產(chǎn)重組方案對(duì)利益各方來(lái)說是一個(gè)怎樣的結(jié)果？高盛、鼎暉、淡馬錫這樣的資本也不可能永遠(yuǎn)留在雙匯，那么雙匯未來(lái)該怎么辦呢？而我們看到如此曲折的管理層收購(gòu)經(jīng)歷可能復(fù)制到其他類似的中國(guó)企業(yè)中嗎？

　　李箐：他們現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)了A股的流通股股東和雙匯的外資股東和雙匯管理層這三個(gè)利益主體的統(tǒng)一，因?yàn)樗麄儼阉匈Y產(chǎn)裝入了A股上市公司，管理層又實(shí)現(xiàn)了管理層的控制，這其中他們的折扣比較低，實(shí)現(xiàn)了股東利益的最大化，同時(shí)管理層因?yàn)樗型镀睓?quán)，他們就可以讓管理層能夠在持股比例不是很高的情況下，完全控制這個(gè)公司，這個(gè)實(shí)際上是外資股東對(duì)管理層的一個(gè)讓渡，外資股東也通過這次整個(gè)A股整體上市，實(shí)現(xiàn)了未來(lái)可能退出的一個(gè)渠道。雙匯這個(gè)事情整體看來(lái)，每一步其實(shí)可以復(fù)制的，當(dāng)然一個(gè)是地方政府，地方國(guó)資這一塊能夠更大的讓度國(guó)有資產(chǎn)這一塊。另外一個(gè)需要的條件是他們?cè)诰惩庥斜容^充分的法律準(zhǔn)備，當(dāng)然其他的非國(guó)有企業(yè)如果要做MBO的話，在中國(guó)境內(nèi)上市公司這一塊還是有10%的限制，所以可能繞道國(guó)外在母公司層面做股權(quán)激勵(lì)是更為容易的。