業(yè)績簡評

　　雙匯發(fā)展公布2010 年三季報：營業(yè)收入同比增長28.34%，為265.22 億；凈利潤同比增長20.16%，為7.54 億，對應(yīng)EPS 為1.24 元，其中三季度單季貢獻(xiàn)EPS 為0.48 元。

　　經(jīng)營分析

　　面臨較大成本壓力，量漲利薄

　　第三季度收入延續(xù)上半年的良好的增長勢頭，單季度同比增29.21%，前三季度同比增長28.34%，但是前三季度毛利增長僅為8.86%，毛利率下降1.61 個百分點(diǎn)至8.99%。下半年生豬價格持續(xù)走高，以及主要原輔包裝材料價格上漲侵蝕了公司的部分收入，目前公司面臨雙重成本壓力。

　　得益于較好的費(fèi)用控制能力（銷售費(fèi)用率下降1.2 個百分點(diǎn)），最終凈利潤同比增長18.03%。

　　行業(yè)將迎來3-5 年黃金發(fā)展期

　　我們重申前期觀點(diǎn)，受益肉制品消費(fèi)升級和政策全面利好的影響，屠宰和肉制品行業(yè)將在未來3-5 年處于高度景氣狀態(tài)。這一觀點(diǎn)從行業(yè)內(nèi)其它龍頭企業(yè)的三季報數(shù)據(jù)中能得到佐證：得利斯10 年前三季度銷售額上漲29.2%，好于上半年表現(xiàn)；雨潤、眾品和大眾雖尚未公布三季度數(shù)據(jù)，但就上半年業(yè)績看，今年將表現(xiàn)不俗。

　　二十多年的苦心耕耘造就了行業(yè)的龍頭地位，我們認(rèn)為短時間內(nèi)它的綜合實(shí)力是其它公司無法企及的。我們會對雙匯發(fā)展的資產(chǎn)重組動向持續(xù)關(guān)注，如果機(jī)制理順，公司將會大有作為。